存貨計提減值有助于提前反映未來的價格下跌風險，存貨計算公允價值變化有助于反映其真實的市場價值。但如果企業(yè)對于未來的價格判斷有誤，則多提/少提減值會導致非正常的利潤調(diào)節(jié)，如果存貨公允價值大幅波動，則會對主業(yè)正常的盈利水平造成扭曲。因此，對于存貨減值、公允價值變動占利潤比重較大的企業(yè)，我們建議剔除這些影響，還原實際的報表，或能有助于投資者理解和比較分析財務指標。

▍Q1：如何理解一些特殊存貨？

【資料圖】

1）合同履約成本是指與合同直接相關、增加了未來履約的資源、預期能收回的成本。實務中，提供服務發(fā)生的租賃費、人工成本、折舊攤銷，將商品運送至客戶發(fā)生的運輸費用等都屬于合同履約成本。在舊準則下，這些通常記為銷售或者管理費用；新收入準則下，這些通常先記為存貨，再隨著收入確認結轉(zhuǎn)至營業(yè)成本。因此，2020年新收入準則執(zhí)行后，酒店及餐飲、汽車、機械、電新等行業(yè)的毛利率受重分類影響明顯下滑。

2）開發(fā)產(chǎn)品常見于房地產(chǎn)行業(yè)，通常包括擬開發(fā)產(chǎn)品、在建開發(fā)產(chǎn)品、已完工開發(fā)產(chǎn)品。其中，①擬開發(fā)產(chǎn)品是指購入的、已決定發(fā)展為開發(fā)產(chǎn)品的土地；②在建開發(fā)產(chǎn)品是指尚未建成、以出售為目的的物業(yè)；③已完工開發(fā)產(chǎn)品是指已完工、待出售的物業(yè)。相比而言，H股上市房企的存貨通常按照內(nèi)容、流動性分類，列示為多個一級科目，其列報的存貨有時僅指建筑材料等內(nèi)容。因此，A股與H股房企對比需注意口徑差異。

3）已完工未結算常見于建筑行業(yè)，是指單項建造合同累計已發(fā)生的成本和已確認的毛利超過已辦理結算價款的金額。換言之，即尚未結算的工程款項。在舊準則下，這些通常記為存貨；新收入準則下，這些重分類為合同資產(chǎn)（有條件的收款權）。因此，對于重分類后合同資產(chǎn)較大的企業(yè)，需要關注其周轉(zhuǎn)與回款情況，若周轉(zhuǎn)持續(xù)惡化、款項拖欠，則減值風險較大。

4）發(fā)出商品常見于電新、機械等行業(yè)，是指已發(fā)貨但未達到收入確認條件的產(chǎn)品。實務中，由于專業(yè)設備、定制系統(tǒng)等需要一定時間的安裝、調(diào)試才能使用，所以直到驗收完成前控制權并未發(fā)生轉(zhuǎn)移，也就無法確認收入。因此，對于發(fā)出商品較大的企業(yè)，需要關注其周轉(zhuǎn)與結轉(zhuǎn)情況，若周轉(zhuǎn)持續(xù)惡化、超出正常周期未確認收入、未結轉(zhuǎn)至成本，則減值風險較大。

5）生物資產(chǎn)常見于農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等行業(yè)，通常包括消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。其中，消耗性生物資產(chǎn)作為一項存貨，是指為出售而持有的、或在將來收獲為農(nóng)產(chǎn)品的生物資產(chǎn)。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)作為一項非流動資產(chǎn)，是指為產(chǎn)出農(nóng)產(chǎn)品、提供勞務或出租等目的而持有的生物資產(chǎn)。需要注意的是，對于生物資產(chǎn)，A股上市公司普遍按照成本計量，而H股上市公司普遍按照公允價值計量，部分A+H股保留了港股的計量模式。

▍Q2：存貨減值對報表的影響？

1）資產(chǎn)負債表日，存貨應當按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。成本高于其可變現(xiàn)凈值時，應當計提存貨跌價準備，計入當期損益。其中，可變現(xiàn)凈值，是指存貨的估計售價減去至完工時估計將要發(fā)生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額。資產(chǎn)負債表日，是指編制資產(chǎn)負債表的日期，實務中通常在12月31日計提較多，此前計提較少。此外，資產(chǎn)負債表日，若存貨價值恢復，則原已計提的存貨跌價準備允許轉(zhuǎn)回。

2）存貨減值能提前反映未來的價格下跌風險，但也可能導致利潤非正常調(diào)節(jié)。我們發(fā)現(xiàn)，通常情況下，計提減值時公司的利潤偏低，計提減值的存貨對外出售時公司的利潤偏高。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮減值的兩種情況下累計盈虧趨于一致。當公司估計售價判斷準確時，存貨減值能提前反映未來的價格下跌風險。但當公司估計售價判斷不準時，存貨減值可能無法反映未來的價格下跌風險，甚至會導致正常年份的利潤前后調(diào)節(jié)，使得財務指標不易理解和比較。

▍Q3：如何剔除存貨減值的影響？

1）剔除存貨減值的影響，有助于理解財務指標和比較分析。由于存貨減值依賴公司對于售價的預期，存在一定的主觀性，不同公司判斷不同，導致利潤調(diào)節(jié)的程度不盡相同，影響投資者對于財務指標的理解和比較。因此，對于減值占利潤比重較大的企業(yè)，建議比較時剔除減值的影響。

2）操作時，應當剔除計提、轉(zhuǎn)回、轉(zhuǎn)銷的跌價準備影響。存貨跌價準備期末數(shù)=期初數(shù)+本期計提數(shù)-本期轉(zhuǎn)回數(shù)-本期轉(zhuǎn)銷數(shù)±其他。其中，計提數(shù)是指當成本低于可變現(xiàn)凈值時，需要計入當期損益（存貨跌價損失）的金額。轉(zhuǎn)回數(shù)是指當可變現(xiàn)凈值恢復時，允許將原本計提部分轉(zhuǎn)回并計入當期損益（存貨跌價損失）的金額。轉(zhuǎn)銷數(shù)是指當存貨出售時，跟隨賬面余額一起結轉(zhuǎn)至營業(yè)成本的金額。因此，若要剔除減值的影響，應當調(diào)整利潤表的營業(yè)成本及存貨跌價損失。

▍Q4：存貨公允價值變化對報表的影響？

1）生物資產(chǎn)以公允價值計量會導致業(yè)績受市場影響大幅波動。我們發(fā)現(xiàn)，公允價值上升時公司的利潤偏高，公允價值下降時公司的利潤偏低。隨著存貨出售完畢，考慮與不考慮公允價值的兩種情況下累計盈虧趨于一致。但公允價值變化導致業(yè)績受市場影響大幅波動，偏離實際的情況。

2）除了生物資產(chǎn)，存貨以公允價值計量的另一種場景是套期保值。根據(jù)準則規(guī)定，當套期符合有效性要求時，可以運用套期會計方法進行處理?，F(xiàn)貨通常適用公允價值套期方法，在該方法下企業(yè)指定存貨為被套期項目，指定衍生品為套期工具，二者都按照公允價值計量，套期期間內(nèi)的公允價值變動對沖。結果來看，使用套期工具能減少價格波動對利潤的影響，使用套期工具及套期會計核算能進一步減少價格波動對毛利的影響。

▍Q5：如何剔除存貨公允價值變動的影響？

1）對于生物資產(chǎn)，我們建議參考公司披露的公允價值調(diào)整前的報表，若未披露，謹慎考慮建議剔除生物資產(chǎn)公允價值變動損益對利潤的影響。

2）對于套期保值，建議關注報告中披露的采用公允價值計量的項目對當期利潤的影響、投資收益明細以及公允價值變動損益明細。

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