7月25日，寧德時(shí)代發(fā)布上半年的財(cái)報(bào)。綜合下來(lái)，可以總結(jié)為幾個(gè)關(guān)鍵詞：日賺一億，營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，全球份額漲了，這是風(fēng)光的一面。苦惱的一面，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率下來(lái)了，產(chǎn)能閑置四成，在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)震蕩、缺乏起色……

用一句特別通俗的話來(lái)說(shuō)，就是“高增長(zhǎng)背后的隱憂”。當(dāng)然，自從寧德時(shí)代的市值從跌破萬(wàn)億又再到萬(wàn)億徘徊，隱憂之說(shuō)，就不鮮見(jiàn)。

寧德時(shí)代看得也清楚，即便已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)“王座”，仍然希望在國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓更大的邊界。但是，和所有出海的中國(guó)企業(yè)一樣，路遇波折。

(資料圖片僅供參考)

于是，有報(bào)端標(biāo)題是這樣形容寧德時(shí)代的，“日賺一億，不敢躺平”。

“先賺一個(gè)億的小目標(biāo)”天天有

在寧德時(shí)代的上半年財(cái)報(bào)里，一系列數(shù)據(jù)足夠讓諸多車企再次眼紅了，果真是“造車不如賣電池的”。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1892.46億元，同比增長(zhǎng)20.33%；歸母凈利潤(rùn)207.17億元，同比增長(zhǎng)153.64%。

207億元什么概念？

一年365天，折算下來(lái)就是一天賺1.14億元，萬(wàn)達(dá)王健林“先賺一個(gè)億的小目標(biāo)”，寧德時(shí)代天天都能實(shí)現(xiàn)。在新能源市場(chǎng)份額占比最大的比亞迪，在今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為105億元-117億元，“超過(guò)百億”，已經(jīng)是造車企業(yè)的榮耀了。

跟寧德時(shí)代比起來(lái)，還是略顯“賺錢不易”。

怪不得越來(lái)越多的車企，明面上暗地里發(fā)牢騷，說(shuō)“為寧德時(shí)代打工”。當(dāng)然，有財(cái)力的就想自己搞電池，再扶持別的電池企業(yè)。原因嗎，就是不想被“一家獨(dú)大”的寧德時(shí)代所困住。去過(guò)寧德時(shí)代大樓對(duì)面酒店住過(guò)，門口排隊(duì)等電池的車企高管們，很多都是這樣想的。

不過(guò)，不管車企們?cè)趺聪?，寧德時(shí)代的市占率依舊保持第一。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率達(dá)到43.6%，韓國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) SNE Research 發(fā)布的動(dòng)力電池行業(yè)報(bào)告顯示，寧德時(shí)代在國(guó)際市場(chǎng)份額達(dá)到36.3%，裝機(jī)量高達(dá) 86.2GWh，穩(wěn)居全球第一大電池供應(yīng)商。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、電池材料及回收和電池礦產(chǎn)資源四大板塊，都處于增長(zhǎng)。

動(dòng)力電池系統(tǒng)是寧德時(shí)代的的核心業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1528.69億元，同比增長(zhǎng)約60%，占總營(yíng)收的81%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.67億元，同比增長(zhǎng)約78%，占總營(yíng)收的5%；電池材料回收及電池礦產(chǎn)資源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入272.1億元，同比增長(zhǎng)約140%，占總營(yíng)收的14%。

從地域結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是寧德時(shí)代的主要市場(chǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1235.62億元，同比增長(zhǎng)約46%，占總營(yíng)收的65%。不過(guò)，海外市場(chǎng)的增速很快，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入656.84億元，同比增長(zhǎng)幅度195%，占總營(yíng)收的35%。

國(guó)內(nèi)第一，全球第一，所以寧德時(shí)代也給自己定了一個(gè)“小目標(biāo)”，今年?duì)I收目標(biāo)實(shí)現(xiàn)3800億元，目前已經(jīng)是完成了近一半。讓寧德時(shí)代保持信心的是，新能源銷量占比突破中國(guó)汽車大盤(pán)的三成。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)汽車總銷量為2760萬(wàn)輛，新能源汽車?yán)塾?jì)銷量預(yù)計(jì)為900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%。新能源奔涌的大勢(shì)，對(duì)寧德時(shí)代而言，就是取之不盡的優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，搭載寧德時(shí)代電池的特斯拉 Model 3(參數(shù)|詢價(jià)) 、Model Y(參數(shù)|詢價(jià))、廣汽埃安 Y、蔚來(lái) ET5等車型，銷量也在不斷增長(zhǎng)中……

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾說(shuō)，“全球每三輛電動(dòng)車中就有一輛配套寧德時(shí)代的電池。”從全球動(dòng)力電池企業(yè)的占比來(lái)看，這一局面并未改變，且上半年整體銷售毛利率為21.63%，其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為20.35%。賣得多，賺得多。

在財(cái)報(bào)會(huì)議上，寧德時(shí)代認(rèn)為能賺207億元，主要是得益于技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)不斷獲得客戶認(rèn)可，前期海外客戶定點(diǎn)陸續(xù)交付。營(yíng)收、利潤(rùn)、動(dòng)力電池毛利率均保持增長(zhǎng)，境內(nèi)外收入也在增加，看起來(lái)并沒(méi)有什么好擔(dān)心的。

至于，為什么會(huì)說(shuō)寧德時(shí)代日賺一億，也不敢躺平呢？

因?yàn)?，隱憂已經(jīng)大到無(wú)法忽視了。

背后的隱憂

寧德時(shí)代也清楚隱憂所在。所以，今年2月，搞了一個(gè)名為“鋰礦共享”的計(jì)劃，是一種長(zhǎng)期協(xié)議，以讓渡部分利益換取相對(duì)穩(wěn)定訂單。

“鋰礦共享”的計(jì)劃具體是這樣的。

未來(lái)三年，車企采購(gòu)寧德時(shí)代的動(dòng)力電池占比達(dá)到80%，年底結(jié)算時(shí)，五成電池將按照20萬(wàn)元/噸的碳酸鋰價(jià)格計(jì)算，另外五成電池仍以市場(chǎng)價(jià)為依據(jù)。消息發(fā)出那天，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格為44萬(wàn)元/噸。

8月1日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰跌2500元/噸，均價(jià)報(bào)27.55萬(wàn)元/噸。隨著原材料的價(jià)格下降，“鋰礦返利”的誘惑性變低了不少。

曾毓群在今年3月曾公開(kāi)表示，“鋰礦共享”方案的目的并非降價(jià)，而是因?yàn)閷幍聲r(shí)代獲取了一些礦產(chǎn)資源，不想賺取暴利，希望分享到長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶。不過(guò)，外界對(duì)這一說(shuō)法不太買賬，認(rèn)為寧德時(shí)代這一計(jì)劃很激進(jìn)，主要是因?yàn)榉蓊~下滑，且想要擺脫寧德時(shí)代的車企越來(lái)越多。

這一點(diǎn)，從寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率可以看出。雖然寧德時(shí)代上半年仍然賺了207億元，不過(guò)產(chǎn)能利用率從去年同期的81.25%，降低到了60.5%。目前，寧德時(shí)代現(xiàn)有電池現(xiàn)有產(chǎn)能254GWh，還有在建產(chǎn)能100GWh，上半年電池產(chǎn)量為154 GWh，產(chǎn)能明顯過(guò)剩。

不久前，“動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)?！钡脑掝}引來(lái)熱議，一些車企對(duì)此發(fā)表了一些擔(dān)憂，“目前動(dòng)力電池的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際需求?！逼鋵?shí)，從2022年動(dòng)力電池的實(shí)際產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)裝機(jī)量。長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮也曾警示動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)剩，他指出，到2025年中國(guó)需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能為1200GWh，目前產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過(guò)4000GWh。

雖然，“產(chǎn)能過(guò)剩”的言論確實(shí)有些言之過(guò)早，但裝機(jī)量接連下降，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。真鋰研究分析師認(rèn)為，是低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不夠。為了消化產(chǎn)能，電池廠商紛紛開(kāi)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局，但不盈利。

寧德時(shí)代手握動(dòng)力電池“一哥”的位置，出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，還有一個(gè)重要原因，大客戶的流失，以及對(duì)寧德時(shí)代的依賴減少。曾經(jīng)的三大客戶特斯拉、小鵬和蔚來(lái)，現(xiàn)在只剩下特斯拉依舊站在寧德時(shí)代一邊。

把最大的電池伙伴換成中創(chuàng)新航之后，何小鵬再也沒(méi)去門口排隊(duì)等過(guò)電池，目前中創(chuàng)新航實(shí)現(xiàn)了小鵬汽車全系車型的覆蓋。為了保證電池供應(yīng)量，蔚來(lái)準(zhǔn)備“自制+外采”電池供應(yīng)策略，雖然自制電池的量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)推遲，但是大方向是不會(huì)改變的，廣汽也是一樣。

只有特斯拉。

今年上半年，寧德時(shí)代來(lái)自特斯拉的采購(gòu)額達(dá)到279.5億元，翻了一倍。2021年、2022年，寧德時(shí)代從向特斯拉那賺了130億元、380億元，今年實(shí)現(xiàn)翻番或許不是問(wèn)題。但是，隨著比亞迪銷量的快速攀高，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)新能源市占率不到10%，遠(yuǎn)低于比亞迪的33.5%。

隨著銷量的水漲船高，比亞迪的動(dòng)力電池占比也縮小了和寧德時(shí)代之間的差距，上半年比亞迪動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比29.85%，全球市場(chǎng)占比16.1%，緊隨寧德時(shí)代之后。

對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，目前的形勢(shì)雖不迫切，但不樂(lè)觀?！氨粧仐墶钡奈C(jī)感，也是為何寧德時(shí)代在年初定下“鋰礦共享”計(jì)劃的原因之一。

曾與寧德時(shí)代保持高度合作關(guān)系的車企，轉(zhuǎn)投比亞迪、中創(chuàng)新航，國(guó)軒高科等產(chǎn)品的車企并不在少數(shù)。目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)告別野蠻生長(zhǎng)階段，由寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航組成的“寧比中”格局已顯。

6月，摩根士丹利發(fā)布一份研報(bào)，將全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)從"平配"下調(diào)至"低配"。這并非首次看空，電池產(chǎn)能過(guò)剩以及激烈的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，是他們看空寧德時(shí)代的主要原因。與福特在北美合作被調(diào)查，以及被特斯拉剔除出供應(yīng)鏈的市場(chǎng)傳聞，也都在影響著投資者的信心。

“跟別的慢慢追上來(lái)的電池廠比，寧德時(shí)代目前的產(chǎn)品線并沒(méi)有顯著差異或所謂的護(hù)城河?！鄙虾Ｄ橙谭治鰩煴硎尽２贿^(guò)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，短時(shí)間撼動(dòng)寧德時(shí)代，還為時(shí)尚早。

而且，具備一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力電池廠商在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和研發(fā)實(shí)力上都有著明顯的優(yōu)勢(shì)，上半年，寧德時(shí)代仍然保持高額的研發(fā)投入進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，加深護(hù)城河，且積極出海，尋求更多海外合作。據(jù)報(bào)道，寧德時(shí)代的M3P電池預(yù)計(jì)將在特斯拉改款車型Model 3上首發(fā)。

看來(lái)，要緊的是，寧德時(shí)代要想想怎么長(zhǎng)期捆綁住特斯拉了。